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　　卓创资讯分析师 安光

　　【导语】5月10日PTA产能运行率降至60%左右，降至2021年10月以来的低点，距离近七年内的低点59%仅一步之遥，PTA产能运行率是否触底？

　　安设靠拢覆按 产能运行率降至5年内低点

　　5月10日PTA产能运行率降至60%左右，降至2021年10月以来的低点。4月份开动PTA安设参加靠拢覆按阶段，重叠部分洽商外的安设减停产，5月PTA日度产能运行率捏续下降。本轮PTA产能运行率捏续着落的主因是洽商内覆按安设赓续扩充覆按，此前PTA社会库存偏高、3-4月PTA坐褥损失、PX去库存等身分共振，导致PTA减停产较多。

　　预期：PTA产能运行率触底 但低开工对阛阓提振遵守欠安

　　预估本轮PTA产能运行率触底，短期看守低位轰动，但本轮PTA安设覆按对阛阓的提振遵守有限，主因是下流聚酯工场开工偏低且赓续开释洽商减产的言论，聚酯开工负荷捏续下降，对冲了PTA供应减少的影响。

　　PTA覆按洽商较多 短期产能运行率轰动在60%-63%

　　按PTA覆按洽商来看，5月12日海南PTA安设出料提负荷，PTA产能运行率上升至63%，开脱60%的整数关隘。5月中旬，预估华东220万吨（缠绵产能，本色250万吨）PTA安设可能覆按，另一套220万吨PTA安设可能重启，届时PTA产能运行率将顷然降至60.54%之后再回升至63%。山东及江苏的PTA安设覆按洽商可能延期，暂无明确的官宣覆按日历，江南app体育官网下载5月下旬至6月中上旬可能莫得新增的PTA安设覆按，因此预估PTA产能运行率阶段触底。

　　另外，5月PTA加工费高涨，松手5月12日，PTA月均加工费429元/吨，环比高涨59%，大王人比年投产的PTA安设表面盈利。阛阓暂未交游调油逻辑，预估短期PX行情将不会强于PTA，PTA加工费高涨将利于部分此前泊车的PTA安设重启。

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　　下流聚酯工场开工下降 明显低于前年同时

　　本年需求不足预期且远低于前年同时，将弱化PTA安设覆按的影响。松手5月12日，下流聚酯开工负荷81%，较2025年同时着落9个百分点。继涤纶短纤工场晓示覆按洽商之后，涤纶长丝大厂也开释了可能减产的言论，需求可能续降的利空对冲了PTA供应下降的影响。聚酯工场制品库存偏高，聚酯工场对PTA现货采购积极性不高，需求欠安利空PTA产能运行率。

　　要而论之，预估短期PTA产能运行率触底，部分PTA安设可能延期覆按且PTA加工费利于此前泊车的PTA产能重启，短期PTA产能运行率看守低位轰动。但PTA低产能运行率对阛阓提振遵守有限，主因是下流聚酯工场开工下降且明显低于前年同时。

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